Доходность пенсионных накоплений НПФ в первом полугодии 2025 года превысила уровень инфляции

Результаты деятельности негосударственных пенсионных фондов в первом полугодии 2025 года

Доходность пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) по итогам первого полугодия 2025 года превысила уровень инфляции, что связано с успешными результатами на долговом рынке. Это подтверждают данные Банка России, опубликованные 15 августа 2025 года. За период с 2017 года доходности пенсионных средств без учета вознаграждений НПФ оказались положительными с учетом инфляции. Тем не менее, с учетом комиссий вложения в НПФ остаются убыточными, а управляющие пенсионными активами показывают доходность ниже рыночной.

Средневзвешенная доходность пенсионных накоплений НПФ за первые шесть месяцев 2025 года составила 6,3% за полугодие, что эквивалентно примерно 13% годовых. Пенсионные резервы показали еще более внушительный результат – 8,0% за 6 месяцев или 16,7% годовых. Медианные значения годовой доходности оказались выше: 17,7% по пенсионным накоплениям и 19,7% по пенсионным резервам.

По данным Банка России, 24 из 25 фондов, работающих с обязательным пенсионным страхованием, и 36 из 37 фондов по негосударственному пенсионному обеспечению и долгосрочному сбережению превзошли уровень инфляции, которая за первое полугодие составила 3,8%.

Структура пенсионных накоплений и роль инвестиций

Пенсионные накопления формировались с 2002 по 2013 годы за счет отчислений в размере 6% от заработной платы на личный счет работников. Для мужчин и женщин определенных возрастных групп накопления формировались только в период 2002–2004 годов. Накопительная часть пенсии была заморожена с 2014 года, и такие средства могут находиться в НПФ, Социальном фонде или у управляющих компаний.

Пенсионные резервы представляют собой добровольные пенсионные взносы физических и юридических лиц в рамках индивидуальных и корпоративных пенсионных программ и инвестиционный доход, начисленный на эти суммы.

Современная государственная пенсия включает три составляющих:

• Фиксированная часть — гарантированная выплата, которая в 2025 году составляет 8907,7 рублей и может дополняться в зависимости от возраста, региона и здоровья;
• Страховая часть — формируется на основе индивидуального пенсионного коэффициента, учитывающего стаж и размер уплаченных взносов; каждый коэффициент в 2025 году добавляет к пенсии 145,69 рублей;
• Пенсионные накопления — средства, увеличивающиеся за счет инвестиционного дохода.

Банк России также отмечает, что в первом полугодии 2025 года индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» с учетом дивидендов вырос на 3,1%, индекс государственных облигаций – на 13,7%, а индекс корпоративных облигаций – на 15,1%. В портфелях пенсионных накоплений и резервов доля акций составляет менее 10%, основной объем приходится на облигации (84% в пенсионных накоплениях и 68% в пенсионных резервах).

Проблемы комиссий НПФ и перспективы рынка пенсионных накоплений

Несмотря на хорошие результаты относительно инфляции, с учетом всех комиссий реальная доходность вложений в НПФ оказывается ниже уровня инфляции. По данным «Эксперта», в 2024 году НПФ получили около 19% от заработанного дохода в качестве комиссионных. Высокие комиссии связаны с низкой развитостью сектора негосударственного пенсионного обеспечения, небольшим объемом активов и фиксированными издержками.

Эксперты отмечают, что повышение доходности пенсионных средств возможно за счет увеличения доли акций в инвестиционных портфелях при благоприятной рыночной конъюнктуре. Мировая практика подтверждает, что акции на длительном горизонте растут быстрее инфляции и приносят доходность, опережающую облигации. В России законодательство позволяет включать до 70% акций российских эмитентов в пенсионные резервы и до 40% — в пенсионные накопления.

Представители «СберНПФ» подчеркнули, что на горизонте 9 лет их портфель стабильно обходит инфляцию с учетом комиссий за счет высокого качества облигаций и оптимальной доли акций. Однако рост доверия к пенсионной системе и увеличение объема активов являются ключевыми задачами и требуют координированных усилий как государства, так и рынка.

В целом, аналитики считают, что в ближайшие годы доходность надежных облигаций может снизиться, так как их высокая ценовая динамика связана с ожиданиями снижения ключевой ставки Центрального банка. Следовательно, успешное опережение инфляции возможно только при грамотной диверсификации портфеля и качественном управлении активами.